美联储于9月17日凌晨召开议息会议，宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%。这是自2023年7月结束加息周期以来的首次加息。此次加息信号偏鹰派，12票全票通过，并且点阵图显示年内可能再加一次。通胀预测上调，PCE由3.6%升至3.7%，核心PCE由3.3%升至3.4%。

本次加息主要由三个因素驱动：一是通胀粘性，因油价上涨导致美国通胀反弹；二是经济韧性，8月非农就业数据远超预期；三是维护央行信誉，沃什在杰克逊霍尔会议上因市场信任危机而做出鹰派表态，若不加息，央行公信力将大幅下降。

市场对此次加息反应较为复杂。美元指数站上100，短端利率跳升，黄金收跌，风险资产整体承压，但科技股展现出较强韧性。CME数据显示，10月再加息25个基点的概率为53.1%。美股方面，道指下跌1.21%，标普500下跌0.45%，纳斯达克几乎持平。美债方面，2年期收益率跳升至4.73%，10年期突破5.02%创近三年高位。

当前不具备美联储连续且大幅加息的条件。尽管通胀高于目标但未失控，核心CPI已回落至2.4%。通胀主因是油价外部冲击，而非内生性。此外，美国经济呈现K型分化，AI是增长引擎，就业和需求并未过热。特朗普政府也持续施压降息，同时40万亿美元国债带来巨大付息成本。油价失控是最大的尾部风险。

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